___Juan_Manuel_Maza___

Consecuencias de la salida de dinero en los fondos (10/07/2001)

Después de un año de profunda corrección en los mercados y dado que hoy en día, gracias a la globalización, tenemos que hablar de todos los mercados del mundo occidental, nos encontramos con un fenómeno en muchos inversores que no se veía desde hace tiempo: una cierta resignación, junto a la venta y salida de los fondos para entrar en inversiones totalmente controlables (money market, cds, etc). 

El índice que mide la salida de dinero de los fondos y las nuevas entradas (outflows) está empezando a experimentar una subida importante. 

Hay evidentemente un cansancio en el inversor, que está perdiendo la paciencia. Por ejemplo, en marzo de este año, 20,6 billones de dólares americanos salieron de los fondos.

Los inversores, cansados de esperar, después de un año de malos resultados, salieron de la bolsa, y muchos jugadores en el mercado simplemente tiraron la toalla (no inversores).

Los análisis históricos de estos movimientos de dinero de fondos (mutual funds cash flows) indican que quizás estos inversores asustados deberían haberse quedado como estaban y no precipitar la salida. De hecho, aquellos que después de un largo tiempo de corrección se mantienen en el mercado, siempre han ganado en los 12 meses siguientes a esa caída profunda y ventas de stocks. 

Es un hecho que se repite. Hay que estar en el mercado a largo plazo, pues la bolsa evoluciona de forma irracional, pero el que tiene un horizonte claramente establecido no debe entrar en un pánico y salir de ella. Hablamos de cash flows, que es el movimiento del dinero que entra y sale de los mercados; el primer pensamiento sobre sus acciones es que representan el sentimiento de los inversores (individuales e institucionales).

Si sale más que entra, significa que la fe en el mercado se diluye en los inversores e implica malas noticias. Cuando la compañía Investment Company Institute anunció que los datos de marzo establecían récords históricos, surgió una profunda preocupación en Wall Street (y también en el FED). 

Esta salida de dinero superó uno de los récords anteriores, el de agosto de 1998 (salida de 11,6 billones) en la crisis del mundo asiático y específicamente en 9 billones de dólares. De hecho, fue la mayor salida de fondos en los 57 años que lleva controlándose esta estadística.

Como muchos temas estadísticos, estos no reflejan la verdad de las situaciones, ya que esta corrección histórica de marzo del 2001 representa solo un 0,60% de los activos en fondos de inversión en Estados Unidos. A título informativo, en la crisis de Octubre de 1987 (la recuerdo muy bien), los inversores vendieron 7,5 billones de dólares, que representaban un 3,10% de los fondos existentes.

Para el inversor positivo, el S&P 500 ha subido históricamente el 20,00% en los siguientes 12 meses después de una salida de fondos como la que se produjo en marzo. 

Quizás la malas noticias de un momento son el principio de otras más positivas. Quizás es un error salir cuando todo no funciona en las inversiones y es mejor esperar a los nuevos ciclos, que siempre llegan.

La verdad del mundo de las inversiones institucionales es que cuando el pánico existe, cuando nadie quiere estar en el mercado, cuando la paciencia y el sufrimiento es demasiado y no se puede soportar más, es cuando los precios de las acciones presentan buenas oportunidades; los inversores institucionales de largo recorrido y experiencia lo saben y ante la prensa cantan la tragedia y posteriormente empiezan a comprar a precios óptimos (o simultáneamente).

La última observación es que, en estos momentos de ventas en los fondos, el dinero va a parar a cuentas de liquidez y languidecen a un 3,50% de rendimiento. Estos fondos están ahí, pendientes a que la campana suene y entrar de forma dramática en un mercado que hará subir los precios, dada la alta demanda.

-------------------------------------------

Es fundamental mantener como siempre la vista a un largo plazo, tener paciencia y esperar que las cosas empiecen de nuevo a subir. El momento es desconocido, pero como muchas cosas de la vida están ahí, esperando al inversor paciente.

Artículos anteriores:

El inversor católico en EEUU (18/06/2001)

Supermercados Financieros (04/06/2001)

¿Afectan realmente los fondos de inversión a los mercados? (07/05/2001)

Cómo elegir fondos de inversión éticos (23/04/2001)

Fondos de inversión de renta fija (9/04/2001)

El pánico en el inversor (22/03/2001)

Planificadores financieros (19/03/2001)

Fondos de inversión que usan modelos (5/03/2001)

Diversificando inversiones en distintas clases de activos (27/02/2001 - 5/03/2001)

Introducción a los fondos de inversión (20/02/2001 - 26/02/2001)

El ruido en las inversiones (13/02/2001 - 19/02/2001)

Formas de invertir en biotecnología (5/02/2001 - 11/02/2001)

(*) Juan Manuel Maza es asesor de inversiones en EE.UU. maza@terra.com