"LA IMPORTANCIA DEL DÉFICIT"
La economia americana tiene, a pesar de su
imparable crecimiento, tres puntos débiles que permanecen en la misma y
que serán en este año electoral centro de discusiones políticas y en
el mundo financiero.
Uno es la debilidad del dólar,
preocupación más para el continente europeo que para el americano que
no tiene ninguna prisa por fortalecer su divisa. Parte de ese
crecimiento económico está basado en un dólar debil que incrementa
los beneficios de la exportación en este pais. La politica oficial de
la administración es la de un dólar fuerte pero la realidad no es así
y a pesar de los comentarios de la reunión de este fin de semana en
Florida de los paises del G7 y las declaraciones seguirá asi sobre todo
si la economia sigue en su proceso de crecimiento.
El otro aspecto mas preocupante para los políticos
es la situación laboral. Los datos de esta semana indican una
debilidad fundamental en la recuperación laboral a pesar de que
oficialmente el tipo de desempleo ha caido a un 5.60%. El incremento de
nuevos puestos de trabajo ha sido menor de lo esperado por los
analistas. En este sentido lo preocupante es la transformación
estructural del sistema de trabajo en este pais. Las perdidas del sector
manufacturero es constante y los movimientos estadisticos de datos de
empleo se mueven en sectores puntuales como la construcción y en areas
de servicio de sueldos muy bajos. El impacto entre los trabajadores es
serio y un tema fundamental de lucah en el proceso de selección de
presidente de Estados Unidos de este año. La exportación manufacturera
a paises de mano de obra barata es constante y muchos economistas en el
equipo de la administración actual se plantea si el ¨free trade¨
es o no una buena idea.
Pero donde la auténtica preocupación
existe es en el deficit de este pais. Este problema no se puede
solucionar a corto plazo y las implicaciones en esta sociedad pueden ser
muy dramáticas.
En este año 2004 el deficit del presupuesto
federal será el mayor de la historia de este pais.
Algunos economistas en especial los
vinculados a la administración actual piensan que no es tema
preocupante. Este deficit ayudará a la economia a crecer con mayor
rapides y en un largo plazo puede ser incluso positivo.
Pero la mayoria de los economistas sin
intereses politicos o agenda inmediata no piensan igual. Estos deficit
piensan empujarán los tipos de interes a un alza reduciendo de
paso la capacidad y los ingresos del trabajador aybque el impacto no será
inmediato.
La semana pasada el presidente Bush presentó
al pais el presupuesto para el año fiscal 2005 con una cifra de
2.40 trillones de dólares americanos.Incluye en él deficits de 521
billones en este año 2004 y aproximadamente 363 billones en el 2005.
Estudios recientes de centros de estudios y bancos de inversión
neutrales indican que gastos adicionales pueden añadir a
estos datos 3.3 trillones al presupuesto en la proxima década. Esto
implica deficits de muchos años en el futuro.
Los seguidores de la actual administración
y su despreocupación por reducir los deficits justifican esta postura
volviendo a un pasado a la epoca del Presidente Reagan y del primer
presidente Bush que en sus politicas casi ¨pro deficit¨ crearon
inversiones en las empresas, crecimiento económico que incremento los
impuestos recibidos que de paso disminuyeron los deficits. Tambien
insisten que unas medidas directas de reducción de los deficits pueden
crear problemas de tipos de interes mas altos, hipotecas mas caras y
que en aquellos años el tipo de las letras del tesoro de 10 años
se mantuvo bajo bajo esta filosofia.
Pero muchos economistas estan en desacuerdo
en esta postura. Los tipos de interes bajos se producen por otras muchas
razones incluyendo la debilidad del mercado de trabajo que mantiene los
alarios bajos bloqueando la inflación y permitiendo como en la
actualidad mantener los tipos de interes ,por el Fed, en niveles nunca
vistos en 40 años. Además la insaciable demanda de letras del tesoro y
deuda americana por parte de bancos extranjeros incluyendo el banco
central japones han mantenido los precios de los banos altos y
consecuentemente los tipos de interes bajos
Un estudio de la Reserva Federal en
Mayo del 2003 trató de juzgar el impacto de los deficits en los tipos
de interes. El resultado fué que cada unidad del ratio del deficit
/crecimiento (GDP) hace subir los tipos de interes en un cuarto por
ciento. En otras palabras si el deficit es del 5.00% en el año 2005
como se espera los tipos de interes subirán un 1.25% que hará caer el
crecimiento económico.
La mayoria de los economistas no adheridos a
la filosofia del ¨suply side¨ de esta administración se preocupan muy
seriamente del impacto futuro negativo de estos inmensos deficits del
gobierno. En los proximos meses oiremos con mucha frecuencia en esta
etapa política estos temas mientras la realidad futura es que en muy
pocos años llegará el retiro de millones de trabajadores
pertenecientes a la llamada ¨baby boom¨ los gastos médicos, de
seguros sociales etc impactarán dramáticamente los presupuestos
.
Alan Greenspan hablará a final de este mes ante el Congreso y se espera indique su preocupación sobre el tema. Hace unos dias uno de los gurus de Wall Street el antiguo secretario del tesoro Robert Rubin publicó un estudio expresando que un deficit sin control hará subir los tipos de interés, reducirá la confianza del consumidor y reducirá la confianza internacional.Los efectos pueden ser desastrosos.
FEBRERO 2004 (*) Juan Manuel Maza es asesor de inversiones en EE.UU. maza@comcast.net |
